Le gamma
Pour comprendre le gamma, 10 secondes sur le delta d'abord.
De combien bouge l'option quand le sous-jacent bouge de 1 point. Et surtout : le nombre de contrats que le dealer doit tenir pour rester neutre. C'est son ratio de couverture.
Le gamma, c'est la vitesse à laquelle ce delta change quand le prix bouge.
Le delta, c'est ta vitesse. Le gamma, c'est l'accélération — à quel point t'enfonces la pédale. Gros gamma = le delta change vite = le dealer doit se re-couvrir fort à chaque point parcouru.
Le dealer doit rester neutre — ce n'est pas un choix, c'est mécanique. Dès que le prix bouge, son delta change (à cause du gamma) et il doit acheter ou vendre du sous-jacent pour compenser. Le gamma dit combien, à chaque point. Et le sens de sa position change tout :
Dealer long gamma → il achète quand ça baisse, vend quand ça monte. Il amortit le mouvement.
Dealer short gamma → il vend quand ça baisse, achète quand ça monte. Il amplifie le mouvement.
Le gamma d'une option proche de l'expiration et proche du prix explose. Les options 0DTE (qui expirent le jour même) ont donc un gamma monstrueux : le hedging se concentre, brutal, sur quelques strikes. D'où des murs qui tiennent net… ou qui cassent net.
Le GEX — Gamma Exposure
Le GEX, c'est simplement ce gamma additionné sur toutes les options que les dealers portent, exprimé en dollars. C'est la carte de toute la pression de hedging forcée du marché.
Ça correspond à quoi ?
À une carte de où le hedging des dealers va acheter ou vendre, et à quelle violence. Le signe global te donne le régime (le Gamma Flip). Les pics par strike te donnent les murs (Call Wall, Put Wall).
Pourquoi le prix le respecte ?
Parce que ces flux ne sont pas optionnels. Le dealer n'a pas le choix de rester neutre, donc l'achat/vente se déclenche tout seul, à l'échelle institutionnelle. C'est pour ça que ces niveaux sont causals — ils créent le mouvement — et pas juste descriptifs comme un support tracé à la main.
Les deux régimes
Tout dépend d'un seul prix : le Gamma Flip. Au-dessus, un monde. En-dessous, l'autre.
touche un régime pour éclairer le playbook correspondant
Vol écrasée, mean reversion, pinning. Ça range.
→ Tu fades les extrêmes, tu joues le retour vers le POC / entre les murs. Pas de chasse de breakout.
Vol amplifiée, tendance, accélération, squeeze.
→ Tu joues avec le momentum, les cassages de murs deviennent des cibles. Pas de fade à l'aveugle.
Où attendre pour te positionner
- Gamma Flip — choisis ton playbook selon le côté. Et reclaim / perte du flip = trade de changement de régime à part entière.
- 0DTE Call/Put Wall — la plus proche échéance, pas toutes échéances. Les plus réactifs en intraday : tes bornes de range du jour.
- Call/Put Wall all-expiry — les aimants plus lourds, la structure large.
- Max Pain — cible gravitationnelle, surtout en fin de semaine.
Un mur gamma qui tombe pile sur un VAH/VAL/POC, un H/L de session ou un niveau d'IB → c'est là que tu attends, parce que deux raisons indépendantes pointent le même prix.
Dans ton langage DRE : le Call/Put Wall, c'est de la BSL/SSL imposée mécaniquement par le hedging ; le Gamma Flip te dit si le dealing range tient (rotation) ou casse (expansion). Ça se branche direct dans ta logique de pools.